Что ждёт курс рубля?
Банк России снова начал закупать валюту для Минфина. Закупки начались после длительного перерыва — с 9 августа. С расчётами 20 августа ЦБ приобрёл валюту на 17,5 миллиарда рублей. Почему возобновились закупки и как это отразится на курсе рубля?
Минфин приобрёл 17 августа валюту на 17 с половиной миллиардов рублей, превысив ежедневный плановый объём. Для сравнения, предыдущая закупка 8 августа была на 8,4 миллиарда рублей, что вдвое меньше планового объёма. Тогда сокращение произошло из-за резкого ослабления рубля на фоне объявления о новых антироссийских санкциях со стороны США. С 9 августа закупки прекратились, чтобы не ослаблять рубль ещё больше.
Минфин начал закупать валюту ещё с февраля 2017 года. Таким образом планировалось минимизировать зависимость курса рубля от волатильности нефтяных цен. На эти цели направляются дополнительные доходы бюджета от нефтегазовой отрасли. Зависимость курса рубля от нефтяных цен действительно исчезла.
Только вот теперь россияне больше беспокоятся о зависимости курса от размеров закупок Минфина.
— Приостановка покупки валюты была связана с возросшей волатильностью рубля, — отмечает ведущий аналитик ГК TeleTrade Анастасия Игнатенко. — Центробанк повторил свой апрельский план действий, во время которого также на время приостановил покупку валюты для Минфина. Однако после того, как игроки успокоились и курс стабилизировался после введённых санкций, он вернулся на рынок, добрав необходимый объём закупок. Не вижу в текущей ситуации какого-то секрета в действиях регулятора, который предпочитает пережидать во время возросшей волатильности “на берегу”. Возврат на рынок лишь показывает игрокам, что ажиотаж прошёл и Банк России намерен выполнить свою задачу за счёт возобновлённых интервенций. Чтобы восполнить пробел, ЦБ придётся ежедневно направлять на покупку валюты не 16,7, а около 22,7 миллиарда рублей. Сам по себе возврат регулятора на валютный рынок существенных рисков для рубля не несёт, но может оказать локальное давление на курс.
Впрочем, причин для резкого обвала курса рубля сейчас нет. Хотя в первой половине августа и были опасения, что национальная валюта резко подешевеет, как это произошло в 2014 году. Но уже очевидно: паника оказалась напрасной. В любом случае приостановки закупки валюты были не напрасными. Таким образом в Минфине планировали сдержать стремительное падение рубля. Поводы для этого были.
— Мы имели дело с отчётливо очерченным эпизодом массированной атаки спекулянтов на валюты развивающихся стран, — поясняет эксперт Международного финансового центра Владимир Рожанковский. — Согласно бюджетному правилу, пока цена на нефть российской марки Urals превышает заложенный в бюджет уровень $40 за баррель, ЦБ будет покупать валюту в пользу Минфина в объёме дополнительных нефтегазовых доходов. Это оценочные доходы от превышения фактической цены нефти над $40. В случае понижения цены на нефть ниже $40 министерство будет, соответственно, продавать валюту.
Для рубля покупки валюты финрегулятором, очевидно, являются негативным фактором. Как только стало известно о закупках, возобновилось и снижение курса. Хотя и не слишком заметное. По словам Владимира Рожанковского, в целом Минфину выгодно медленное ослабление стоимости рубля. Это помогает балансировать федеральный бюджет без дополнительных вливаний, которые становятся всё более затруднительны из-за санкций.
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что резкого скачка курса не будет, но плавное повышение неминуемо. До конца лета курс сохранится в пределах 65,54—68,42 рубля за доллар. Такой прогноз даёт ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский. По его мнению, в среднесрочной перспективе не исключено дальнейшее укрепление доллара до 71,7 рубля.
— Минфин возобновил закупки, так как современный курс находит привлекательным для пополнения резервов, — считает аналитик компании “ФинИст” Альберт Кятов. — В министерстве ожидают, что в дальнейшем курс доллара к рублю вырастет. Есть предположение, что за счёт роста стоимости валютных резервов будет легче обслуживать рублёвые обязательства по ОФЗ (облигации федерального займа). Другими словами, Минфин с Банком России делают ставку на ослабление рубля, своими же действиями этому способствуя. Увеличение спроса на иностранную валюту с их стороны неизбежно приведёт к её удорожанию. Объёмы интервенций способны оказывать существенное влияние на динамику рубля, поскольку в игру начинает вступать спекулятивный интерес со стороны банков и других институциональных участников рынка. За ослабление рубля также выступает ряд фундаментальных факторов на глобальном рынке капиталов. Среди них рост стоимости долларовых заимствований на межбанковском рынке и сохраняющийся отток горячего капитала с развивающихся рынков. Горячий капитал — это капитал крупных западных хедж-фондов и банков, которым они спекулируют на развивающихся рынках. Исходя из этого, уже в ближайшее время можно ожидать возврата курса доллара к уровню 68–68,5 рубля.
Впрочем, есть и другое мнение. Пик спроса на валюту ещё не наступил. Он ожидается в конце года, когда наступает период расчёта по валютным займам крупных отечественных компаний. Как отмечает руководитель аналитического отдела Grand Capital Сергей Козловский, чтобы сгладить рост котировок в это время, регулятор заранее формирует валютные резервы.
— Текущие действия ЦБ по времени совпадают с началом налогового периода, когда экспортёры создают спрос на отечественную валюту, поэтому мы не ждём какого-либо негативного влияния на рубль, — заключает Сергей Козловский.
По материалам: “Life”
