Долговым бумагам столицы присвоен знак качества
Выпуск столичных облигаций, запланированный на 27 мая, внесен в глобальный реестр ценных бумаг устойчивого развития Международной ассоциации рынков капитала (ICMA). Эксперты, опрошенные «Компанией», считают, что Москва получила «знак качества», который понятен всем глобальным инвесторам, и открывает для российских регионов выход на мировую арену ответственного инвестирования.
В Москве — как в Швеции, Канаде и Норвегии
Получив от ICMA «паспорт соответствия» облигационного выпуска зеленым правилам, Москва фактически создала прецедент для российских госзаемщиков. Город на глобальном уровне признан самостоятельным субъектом экономики, который развивается в русле ответственного природопользования, бережливого управления людьми и капиталом.
ESG-проекты (от Environmental, Social, Governance) — самый яркий инвесттренд 2020 года. По оценке Climate Bonds Initiative, рынок скачкообразно приближается к рубежу в $1 трлн. Во многом прирост обеспечивают именно выпуски гособлигаций.
«Некорпоративный сектор довольно широко представлен на глобальном рынке в качестве эмитентов зеленых бондов. По данным Bloomberg, госструктуры эмитировали 450 выпусков зеленых облигаций, — говорит аналитик ГК «ФИНАМ» Алексей Ковалев. — Главным образом это государства, но есть и муниципалитеты. В частности, целый ряд шведских городов выпустили такие бонды, а также города из Канады, Норвегии и Исландии».
Из СМИ известно, что Лондон смог привлечь заимствования по более низкой ставке для финансирования проектов по преодолению чрезвычайной климатической ситуации и восстановлению в рамках фонда Green New Deal Fund объемом 10 млн фунтов стерлингов. Торонто в июне 2020 года эмитировало социальные облигации на сумму 100 млн канадских долларов.
Эксперты связывают это с тем, что в новой нормальности экологические и социальные инициативы приобрели особую ценность — бизнес и власть спешат объявить о новых приоритетах, в том числе выпуская зеленые долговые бумаги.
Первый субфедеральный зеленый заем в России — это прорыв на внутреннем и международном уровне, уверен гендиректор Центра экономики регионов Алексей Порошин.
«Москва демонстрирует всему миру, что она инновационная агломерация, которая заботится об экологии и стратегически планирует свое развитие. Это очень важно в имиджевом плане, — подчеркивает Алексей Порошин. — Прохождение международной сертификации гарантирует, что ставка размещения будет на очень хорошем для эмитента уровне. Уверен, что крупнейшие ESG-фонды будут крайне заинтересованы в приобретении московских зеленых облигаций, и мы увидим очередь».
Аналогичная ситуация наблюдалась в конце апреля: на аукционе по продаже 73-го выпуска московских облигаций объем заявок вдвое превысил эмиссионное предложение — 79,3 млрд рублей против 35 млрд. Это объясняется высоким качеством Москвы как заемщика, которая к тому же вышла на долговой рынок после большого перерыва — с 2013 года.
Согласно данным Минфина, в 2021 году ожидается региональный облигационный рекорд — рынок субфедеральных ценных бумаг может вырасти до 800 млрд рублей. При этом показатель долговой нагрузки субъектов РФ по состоянию на 1 апреля на 3% ниже прошлогодних результатов и существенно меньше цифр кризисного 2014 года — он составляет 26%. Такая динамика обусловлена минимальным вкладом столицы: без учета Москвы показатель составил бы 35,8%.
В 2021 году город рассчитывает привлечь почти 400 млрд рублей. Выход столицы на долговой рынок продиктован намерением мегаполиса не сбавлять темпы развития, несмотря на кризисные последствия пандемии. По словам вице-мэра, отвечающего за экономику, Владимира Ефимова, приостановить важные для города инфраструктурные проекты дороже, чем привлечь заемный капитал, так как облигационные ставки находятся ниже уровня их удорожания. При этом власти подчеркивают, что занимать город будет только на выгодных для себя условиях.
Планируемый объем займов, по оценке Владимира Ефимова, не сможет оказать негативного влияния на устойчивость московского бюджета, поскольку на текущий момент госдолг столицы не превышает 1% годового объема ее доходов.
Быть экологичным — выгодно
Зеленым будем следующий, 74-й облигационный выпуск. Новые правила листинга Московской биржи, вступающие в силу с 21 мая 2021 года, позволят включать муниципальные и субфедеральные облигации, выпускаемые для финансирования проектов в области экологии, защиты окружающей среды и социально значимых инициатив, в Сектор устойчивого развития биржи.
Ранее 74-й выпуск московских облигаций получил квалификацию зеленого финансового инструмента по национальной методологии от ВЭБ.РФ. Экспертизу соответствия принципам ответственного инвестирования ICMA проводило кредитное рейтинговое агентство «Эксперт РА».
По словам вице-мэра Москвы Владимира Ефимова, включение этого займа в реестр ICMA обеспечивает возможность учета облигаций как зеленых на балансе любого международного инвестора. Ведь, несмотря на то что для размещения выпуска достаточно ожидаемого спроса российских инвесторов, Москва заинтересована в привлечении международных капиталов.
«Выпуск зеленых облигаций Москвы отражает повышение внимания властей и населения к тому, чтобы развитие города было устойчивым и экологически эффективным», — отметил заместитель мэра. Всего столица планирует привлечь 70 млрд рублей.
Одно из требований ICMA заключается в том, что на средства от размещения зеленых облигаций должны быть профинансированы проекты, улучшающие экологию. Московские власти анонсировали масштабное развитие системы общественного транспорта — расширение парка электробусов, строительство новых участков и станций Большой кольцевой линии метро.
По данным Межправительственной группы экспертов по изменению климата, человек уже способствовал повышению температуры на планете на один градус по Цельсию по сравнению с доиндустриальным периодом. Ожидается, что к 2030 году мир может потеплеть еще на полградуса. Предотвратить это призваны множественные инфраструктурные проекты для устранения локальных очагов загрязнения и развития повторного использования ресурсов. Это подчеркивает необходимость использования зеленого финансирования, которое в широком смысле определяется как любое инвестирование в поддержку проектов и мероприятий, обеспечивающих явные экологические выгоды.
«Озвученный объем в 80–90 миллиарда рублей в течение двух лет — это менее половины капитальных вложений Москвы в транспорт за один только прошлый год. А ведь кроме строительства метро и развития электротранспорта, потенциально зеленых проектов много, например, переработка мусора, внедрение энергоэффективных технологий, улучшение качества воды», — приводит примеры старший директор — руководитель группы региональных рейтингов АКРА Елена Анисимова.
Под зеленые критерии попадает строительство и модернизация очистных сооружений, открытие инновационных производств, благоустройство парковых зон — все это входит в стратегические планы развития столицы.
То, что у Москвы большое портфолио экологических проектов, в отношении которых также можно провести международный аудит, аналитики не сомневаются. От их реализации выиграют все — город капитализирует имидж инновационного и экологичного кластера, одновременно улучшая качество жизни, бизнес получает возможность поучаствовать в важных и интересных проектах, а население — комфортную среду для жизни.
«Озвученный объем в 80–90 миллиарда рублей в течение двух лет — это менее половины капитальных вложений Москвы в транспорт за один только прошлый год. А ведь кроме строительства метро и развития электротранспорта, потенциально зеленых проектов много, например, переработка мусора, внедрение энергоэффективных технологий, улучшение качества воды», — приводит примеры старший директор — руководитель группы региональных рейтингов АКРА Елена Анисимова.
Под зеленые критерии попадает строительство и модернизация очистных сооружений, открытие инновационных производств, благоустройство парковых зон — все это входит в стратегические планы развития столицы.
То, что у Москвы большое портфолио экологических проектов, в отношении которых также можно провести международный аудит, аналитики не сомневаются. От их реализации выиграют все — город капитализирует имидж инновационного и экологичного кластера, одновременно улучшая качество жизни, бизнес получает возможность поучаствовать в важных и интересных проектах, а население — комфортную среду для жизни.
Почему быть зеленым становится выгодно?
Валерий Емельянов, аналитик «Фридом Финанс»:
— Многие крупные компании РФ размещают евробонды за рубежом, их акции входят в международные индексы, за которыми следуют крупные американские и европейские фонды. Это вынуждает бизнес соответствовать глобальным стандартам ответственности, иначе он проиграют конкуренцию за инвестора. Можно утверждать и обратное: капиталовложения в экологию и равноправие повышают конкурентоспособность компаний из России по сравнению с игроками других развивающихся стран.
При прочих равных зарубежный фонд предпочтет акции более продвинутых в этом плане «Лукойла» или Сбербанка, чем нефтяной или финансовой компании, где при добыче жгут попутные газы, а женщин не нанимают на работу в принципе. Инвестору из США или ЕС такие критерии важны, и он даже готов немного переплатить, если у компании хороший ESG-рейтинг. Одни так делают из убеждений (и таких все больше), другие следуют моде, третьи хотят на этом тренде заработать, потому что ответственные инвестиции сейчас растут в объемах привлечения примерно в 1,5 раза быстрее, чем обычные.
Бизнес, улучшающий позиции в ESG-рейтингах, например, отказываясь от разработки нефти, газа, угля или внедряя более чистые технологии, в том числе солнечную и ветроэнергетику, имеет шансы существенно снизить долговое бремя и нарастить капитализацию.
На самом развитом, европейском рынке зеленых инвестиций ставка доходности по бумагам экологических и социально значимых облигаций в среднем на 0,2–0,3% ниже, чем у обычных, а иногда доходит до 1,3%. Это немало, учитывая, что средняя доходность по облигациям в евро, в принципе, низкая и редко превышает 2%.
Для компаний, которые влияют на экологию опосредованно, например, торговых сетей или интернет-холдингов, более эффективны инвестиции не в окружающую среду, а в социально значимые тренды. В США, например, актуальна борьба с расизмом и женским неравенством. Компании, которые получают высокие рейтинги по шкале разнообразия (этнического, расового, полового), также имеет доступ к более дешевому финансированию через ESG-фонды.
В России аналогом социально значимых инвестиций можно считать создание инфраструктуры для детей (кружков, школ, садиков, площадок). Это находит спрос со стороны граждан и властей, улучшает имидж компаний, которые их профинансировали, и, как правило, повышает шансы на одобрение новых бизнес-проектов, снижает затраты на согласование участков и прочие организационные моменты. Экология тоже постепенно приобретает важность: жители могут блокировать стройку, завод, мусорный полигон — но сказать, что россияне отдают предпочтение акциям и облигациям компаний, которые заботятся об окружающей среде, пока нельзя. Потенциальная прибыль и высокие дивиденды для них важнее.
Сергей Павлов
По материалам: “Компания”
