Футбол — самый популярный и смотрибельный вид спорта в России, а число частных инвесторов в последние 1,5 года резко увеличилось
Прошедшее межсезонье ознаменовалась сразу двумя переходами исторического масштаба — клубы сменили и Лионель Месси, и Криштиану Роналду. Впереди европейский футбольный сезон — рассказываем, какие новости влияют на стоимость акций клубов и как еще можно заработать тем, кто следит за футболом.
Какие клубы есть на биржах
Сейчас на биржах по всему миру торгуются акции чуть более двух десятков футбольных клубов. Среди них — несколько известных, в том числе итальянские «Ювентус» и «Рома», «Манчестер Юнайтед» (МЮ), амстердамский «Аякс», «Боруссия» (Дортмунд), французский «Лион» и шотландский «Селтик». В июле 2019 года IPO провел первый азиатский клуб — «Бали Юнайтед» из Индонезии, а в апреле 2021 года — клуб «Велес» из украинского Ровно.
Раньше публичная форма владения была более востребована: например, к середине 1990-х 27 английских клубов провели IPO. В 1992 году была образована Английская премьер-лига (АПЛ), и доходы клубов от телетрансляций резко выросли: владельцы продавали акции, чтобы «выйти в кэш». Однако стоимость акций постоянно снижалась: клубам приходилось тратить все больше денег на новых игроков из-за роста их стоимости, поэтому выплачивать деньги акционерам становилось все сложнее, пишет The Economist. Как итог, к 2010-м годам большинство британских клубов провело делистинг.
Российские футбольные клубы не представлены на бирже: большинство из них спонсируются госкомпаниями («Газпромом», ВТБ, РЖД, ВЭБ) или получают деньги из региональных бюджетов. Один из немногих частных клубов — московский «Спартак» (принадлежит вице-президенту «Лукойла» Леониду Федуну) — планировал провести IPO в 2018 году, однако эти планы были отложены. На СПб бирже торгуются только акции МЮ и «Боруссии» — чтобы купить остальные, нужно иметь статус квалифицированного инвестора или торговать через иностранного брокера.
Как переходы влияют на акции
В августе интерес инвесторов к акциям «Боруссии» и МЮ резко вырос, говорит Павел Пахомов, руководитель аналитического центра СПб биржи. Это связано с сезоном летних трансферов, когда игроки могут менять клубы. По данным биржи, объем торгов двумя акциями увеличился в 3,35 раза, до $6,5 млн по сравнению с июлем, — и это несмотря на традиционное для сезона отпусков снижение активности на биржах.
Самый громкий трансфер этого лета (если не считать переход Лионеля Месси в ПСЖ на правах свободного агента) — переход Криштиану Роналду из «Ювентуса» в «Манчестер Юнайтед» (МЮ). 27 августа 2021-го, когда неожиданно стало известно о трансфере, акции МЮ сразу взлетели на 11%. Правда, по итогам дня рост скорректировался до 5,8%.
Роналду не только усилит состав МЮ, но и станет важным маркетинговым активом, объясняет Business Insider. Роналду — самый популярный спортсмен в соцсетях (более 500 млн подписчиков), за один день после объявления о трансфере на инстаграм клуба подписалось 2,5 млн человек. Инвесторы могли посчитать, что переход может положительно сказаться на продажах атрибутики, абонементов и билетов, а также договорах со спонсорами — главных источниках выручки большинства футбольных клубов, кроме прав на телетрансляции (они продаются заранее лигами, поэтому трансферы на них не влияют).
Акции «Ювентуса», продавшего Роналду, в тот день подорожали на 1,2%: клуб может получить больше $27 млн за игрока, который следующим летом, скорее всего, ушел бы бесплатно, отмечает Business Insider. А всего с начала месяца, когда появились первые слухи о возможном уходе Роналду, бумаги клуба подорожали на 7,2%.
Еще один заметный трансфер этого лета — переход Джейдона Санчо в тот же МЮ из дортмундской «Боруссии». 1 июля 2021-го, когда тренер «Боруссии» официально подтвердил трансфер, акции в моменте выросли более чем на 6%, по итогам дня рост скорректировался до 3%. При этом за неделю с 23 июня, когда один из журналистов-инсайдеров написал о возможной сделке, акции почти не менялись в цене.
Вероятно, инвесторы посчитали, что переход Санчо должен улучшить финансовое состояние «Боруссии»: благодаря сделке, EBITDA клуба увеличится на €56 млн. Для сравнения, в 2020/2021 финансовом году (закончился 30 июня) этот показатель упал до €39 млн с €63 млн годом ранее — из-за пандемии стадионы были закрыты, и клубы лишились части выручки.
При этом акции МЮ на переход Санчо никак не отреагировали. Большинство переходов не оказывают значительного влияния на акции футбольных клубов, подтверждают два независимых исследования (1, 2). Это может быть связано с тем, что через несколько дней после перехода инвесторы начинают сомневаться в том, насколько справедливой была стоимость трансфера: например, известно, что за молодых игроков переплачивают, говорится в исследовании.
Акции МЮ и «Ювентуса» после перехода Роналду, а также бумаги «Боруссии» после трансфера Санчо вернулись на прежние уровни через несколько дней. В случае Роналду у инвесторов могли возникнуть опасения, что звездный нападающий не впишется в игровой стиль и результаты окажутся хуже, чем без него.
Какие компании выигрывают от переходов
В течение 12 часов после перехода МЮ продал футболок Роналду на $45 млн, сообщила испанская газета AS. Большую часть (85–90%) этих денег получит технический спонсор клуба — Adidas. Если исходить из этого же расчета, в первые две недели после перехода Лионеля Месси Nike мог получить дополнительно $119–126 млн. Правда, компания также является спонсором «Барселоны», за которую раньше играл Месси, поэтому реальный эффект может быть меньше.
Переход Роналду также может положительно сказаться на доходах медиахолдинга Comcast, отмечал BI. Входящая в холдинг NBC Sports компания до конца сезона владеет эксклюзивными правами на показ матчей АПЛ в США (после права получит ViacomCBS). После новости о возможном трансфере Месси выросли акции медиакомпаний TF1 и Canal Plus, а также «Лиона». Переход в ПСЖ повысит интерес ко всему французскому футболу, отмечал Reuters.
Кроме того, от переходов могут выиграть компании, связанные со ставками на спорт. Так, BI упоминает поставщика данных для букмекерских фирм Genius Sports с эксклюзивными правами на матчи АПЛ и оператора ставок DraftKings.
Как результаты матчей и другие новости влияют на акции
В отличие от трансферов, эффект которых может быть не до конца ясен, спортивные результаты оказывают вполне четкое влияние на акции команд, говорится в одном из исследований. Победа в отдельно взятом матче, выход в высший дивизион или даже создание новой лиги могут улучшить финансовое состояние клубов.
Так, в ночь на 19 апреля 2021 года ведущие клубы Европы, в том числе МЮ и «Ювентус», объявили о создании футбольной суперлиги при финансовой поддержке банка JPMorgan. Идея была простой: больше играть между собой и получать больше денег, в том числе от трансляций и игровых дней (билеты, кейтеринг и т. д.). По данным NY Times, только за вступление в Суперлигу каждый клуб получил бы по €350 млн. Когда биржи открылись, акции МЮ взлетели на 10%, «Ювентуса» — на 17%. Однако когда спустя несколько дней Суперлига распалась, акции вернулись на прежний уровень.
Большое влияние на акции оказывают исходы матчей Лиги чемпионов: чем дальше продвигается клуб, тем больше денег он получает. Так, после неожиданного поражения от «Порту» в ⅛ финала в прошлом сезоне акции «Ювентуса», считавшегося одним из фаворитов турнира, рухнули на 8%. В случае победы в Лиге чемпионов клуб получил бы от УЕФА €41,5 млн призовых. С учетом маркетинговых и иных доходов выгода была бы еще больше.
При этом иногда логику рынков сложно понять, что делает инвестиции в акции футбольных клубов похожими на букмекерские ставки. Например, акции «Аякса» упали на 20% после ожидаемого поражения в полуфинале Лиги чемпионов 2018/19 от английского «Тоттенхэма». До этого после сенсационной победы в четвертьфинале над туринским «Ювентусом» акции голландского клуба выросли на 10%, а акции «Ювентуса» — упали на 17%.
Кто инвестирует в футбольные клубы
До пандемии объем футбольного рынка быстро рос: по данным Deloitte, по итогам сезона 2018/2019 общая выручка топ-20 футбольных клубов выросла до рекордных €9,3 млрд. Для сравнения, в сезоне 1996/97 этот показатель составлял €1,2 млрд. К примеру, выручка МЮ выросла с €245 млн в 2005 году до €712 млн в 2019-м.
При этом научиться стабильно зарабатывать клубу так и не удалось. Одна из причин, кроме роста расходов на трансферы, — так называемый «финансовый fair play», запрещающий клубам тратить больше, чем они зарабатывают, отмечал The Economist. Поэтому с IPO в 2012 году акции клуба выросли всего на 30%. Акции «Ювентуса», несмотря на ралли в 2017–2019 годах, с 2001 года подешевели на 40%, «Боруссии» — на 37%.
Из-за низкой доходности акции футбольных клубов, за редким исключением, не интересны институциональным инвесторам, говорится в одном из исследований. И это несмотря на то, что они почти не коррелируют с другими акциями (вероятно, пандемия — исключение) и могли бы рассматриваться как отдельный класс активов. Так, из-за низкого спроса со стороны инвесторов бельгийский «Брюгге» отложил планировавшееся на март размещение, а индексный провайдер STOXX закрыл индекс Europe Football летом 2020 года.
Низкая ликвидность вследствие отсутствия интереса крупных инвесторов, а также зависимость результатов бизнеса от разовых факторов (переходы, результаты) делает котировки акций футбольных клубов крайне волатильными и трудно предсказуемыми. Добавление таких бумаг в портфель не улучшит диверсификацию портфеля, поэтому они интересны только «нефинансовым» инвесторам — то есть болельщикам, пишут авторы исследования.
Вячеслав Дворников
По материалам: “The Bell”
