На фоне санкций и остановки экономического роста политика ограничения предоставления рублевой ликвидности банкам не может быть долгой
За каких-нибудь десять дней курс доллара в России успел проделать невероятный путь от отметки 41,5 рубля чуть ли не до 50, чтобы затем частично откатиться назад на уровень 45 рублей.
Но ничуть не менее драматичные изменения за столь же краткий период претерпела философия валютной политики Банка России.
От подтверждения использования коридора с фактически неограниченными продажами или покупками валюты в случае преодоления его границ стоимостью бивалютной корзины (31 октября) — через ограничение ежедневных интервенций суммой в $350 млн (5 ноября) — до окончательного отказа 10 ноября от «коридорного» режима и полного перевода интервенций на неформальную основу («в случае возникновения угроз для финансовой стабильности»).
От уверенности в наличии на рынке достаточных объемов иностранной валюты — к формированию инструментария централизованного валютного рефинансирования на срок до 12 месяцев.
Наконец, от твердого убеждения в достаточности повышения операционных процентных ставок для стабилизации рыночной ситуации — до признания необходимости параллельного «количественного ужесточения» доступа банков к рублевой ликвидности, очевидно, используемой для спекулятивной атаки на валютном рынке.
Эти разумные в целом шаги, конечно, запоздали куда больше, чем на десять дней.
Будь они сделаны раньше, можно было бы избежать не только потери значительных сумм из валютных резервов, но и отчаянной паники, охватившей и финансовый рынок и множество обычных людей.
Здесь можно было бы с удовлетворением поставить точку, но, к сожалению, фундаментальной причиной пертурбаций на валютном рынке служат не досужие происки спекулянтов, а проблемы экономики и финансового сектора России, устранить которые не по силам даже самым эффективным мерам со стороны ЦБ.
Действительно, национальная экономика который уже месяц балансирует на грани стагнации и рецессии без малейших шансов на исцелительный инвестиционный импульс со стороны частного сектора. Ураганная ренационализация «Башнефти», подтвердившая худшие опасения инвесторов насчет того, что в нынешней России «все возможно», внесет существенный вклад в неослабевающий и без того отток капитала. Отсутствие возможности рефинансирования и/или удорожание заимствований на внутреннем и внешнем рынке заставляет компании экономить и вынимать деньги из оборота. Впервые со времен начала глобального кризиса даже государство начинает остро ощущать текущие бюджетные ограничения. За кратким периодом лихорадочного расходования населением своих обесценивающихся рублей неизбежно наступает сворачивание потребительского спроса. Ухудшение финансового состояния заемщиков и нарастание общей нервозности на рынке подрывает устойчивость банковских институтов.
В такой обстановке заявленное самоограничение главного банка страны в части предоставления ликвидности кредитным организациям (прежде всего «великолепной пятерке» госбанков) по определению не может продлиться долго.
А значит, у участников рынка вскоре опять появятся и желание, и ресурсы, чтобы поиграть в валютные качели, проверяя новый операционный режим на прочность.
И, увы, не факт, что в следующий раз Банку России будет вновь дарована та же роскошь реагировать на происходящие в финансовой системе кризисные события в три хода, растянутые на долгие десять дней.
Олег Буклемишев
Фото: Фотобанк Лори
Источник: forbes.ru
