Центробанк подготовил четыре возможных сценария развития российской экономики на ближайшие годы. Они представлены в проекте основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы. Помимо базового варианта, регулятор рассматривает дезинфляционный, проинфляционный и рисковый сценарии.
Во всех случаях главной задачей денежно-кредитной политики остается возвращение годовой инфляции к целевому уровню в 4%. При этом предпосылки и возможные последствия для экономики в каждом варианте заметно различаются.
Базовый сценарий ЦБ исходит из наиболее вероятного развития ситуации в России и мире. Регулятор предполагает, что мировая экономика в 2026–2029 годах будет увеличиваться примерно на 3% в год. Ожидается и постепенная нормализация ситуации на Ближнем Востоке к началу 2027 года. При этом последствия конфликта могут выражаться в замедлении глобального роста и временном ускорении инфляции.
Базовый вариант предполагает замедление инфляции
Внешние ограничения, согласно сценарию, продолжат сдерживать российский экспорт и импорт. Цены на энергоносители могут оставаться повышенными лишь некоторое время, после чего по мере стабилизации ситуации и роста добычи странами ОПЕК+ стоимость нефти будет снижаться.
Внутри страны Центробанк ожидает восстановления темпов роста ВВП до 1,5–2,5% в 2027–2029 годах. Одновременно должны увеличиваться инвестиции и потребительский спрос. Предусматривается и постепенное сокращение дефицита федерального бюджета: с 2% ВВП в 2026 году до 1% в 2027-м, 0,5% в 2028-м и нулевого значения в 2029 году.
«Годовая инфляция в 2026 году составит 6-7%. Ее отклонение от цели в значительной мере связано с уже реализовавшимися разовыми факторами: налоговыми и тарифными изменениями и ростом цен на нефтепродукты. В 2027 году под влиянием проводимой ДКП инфляция снизится до 4% и будет находиться вблизи цели в дальнейшем», — предполагают в Центробанке.
Что предусматривают альтернативные сценарии
Дезинфляционный вариант предполагает более благоприятное развитие событий. Его основой становится ускорение производительности труда, благодаря чему повышается эффективность капитала и привлекательность новых инвестиционных проектов. При этом внутренний спрос растет быстрее, а увеличение зарплат не приводит к дополнительному инфляционному давлению, поскольку сопровождается ростом производительности.
В таком случае инфляция в 2027 году может оказаться на уровне 3–4%. Это позволит регулятору проводить более мягкую денежно-кредитную политику по сравнению с базовым сценарием.
Проинфляционный вариант, напротив, предполагает, что внутренний спрос будет выше, а возможности предложения окажутся ниже базовых оценок. В результате давление на цены усилится, и для возвращения инфляции к цели потребуется более жесткая политика ЦБ.
Одновременно инвестиционная активность будет ограничиваться санкциями, сохраняющейся неопределенностью и высокими затратами на труд. Производственные мощности станут восстанавливаться медленнее, а конкуренция за работников останется высокой. В этом сценарии также предусмотрено усиление санкционного давления, способное ограничить доступ российской экономики к технологиям и затормозить рост производительности. ЦБ оценивает вероятность его реализации выше, чем дезинфляционного варианта.
Рисковый сценарий связан с мировым кризисом
Наиболее сложную картину регулятор закладывает в рисковом сценарии. Он предусматривает резкое ухудшение внешней экономической ситуации из-за мирового финансового кризиса, сопоставимого по масштабу с событиями 2007–2008 годов.
При таком развитии одновременно сократятся и спрос, и предложение. Причем производственные возможности будут уменьшаться сильнее, что способно привести к резкому ускорению роста цен. В этих условиях Центробанку придется проводить еще более жесткую денежно-кредитную политику.
Отдельно регулятор указывает на значительное ускорение инфляции в 2027 году. При этом вероятность реализации рискового сценария оценивается как низкая. Таким образом, ЦБ рассматривает его прежде всего как вариант подготовки к неблагоприятному внешнему шоку, тогда как основным ориентиром для экономической политики остается базовый сценарий.
Фото: pixabay
